海螺水泥(600585):预计水泥量减价增,盈利弹性逐步释放

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入为191亿元，同比下降11%；归母净利润为18亿元，同比增长21%。

   2、2025Q1华东地区水泥吨均价为393元，同比上涨30元（+8%）；全国水泥产量为3.3亿吨，同比下降1%。

   3、2025Q1公司毛利率为22.9%，同比提升5.1个百分点；归母净利率为9.5%，同比提升2.5个百分点。

   4、2025Q1经营现金流净流入5.0亿元，同比改善3.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为940/962/986亿元，同比增速分别为+3%/+2%/+3%；归母净利润分别为96/106/115亿元，同比增速分别为+24%/+11%/+8%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨风险，房企信用风险蔓延风险，市场竞争加剧风险，错峰停窑强度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。