铜陵有色(000630):米拉多限电及减值拖累业绩,25年自产铜指引增长

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收1,455.31亿元，同比增长5.88%；归母净利润28.09亿元，同比增长4.05%。

   2、2024年Q4营收392.23亿元，同比增长12.52%、环比增长12.72%；归母净利润0.79亿元，同比下降36.12%、环比下降85.66%。

   3、2025年Q1营收352.22亿元，同比增长7.65%、环比下降10.20%；归母净利润11.29亿元，同比增长2.93%、环比增长1334.94%。

   4、铜精矿销量15.52万吨，同比下滑11.36%，主因厄瓜多尔降雨量不足导致限电，米拉多铜矿停产28天、单系列生产26天。

   5、2024年公司计提资产减值损失6.4亿元，其中Q4计提4.4亿元，拖累业绩。

   6、2025年计划自产铜精矿含铜19.49万吨，同比增长26%；阴极铜189.6万吨，同比增长7%；硫酸596万吨，同比增长11%；黄金19.13吨，同比下降16%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为28.96、33.88和40.75亿元，PE分别为14X、12X和10X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   中铁建铜冠子公司冶炼净权益金诉讼风险；金属价格超预期下跌的风险；安全生产风险；地缘政治风险。

  

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