迎驾贡酒(603198):Q1业绩承压,产品结构升级-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收73.44亿元（同比+9%），归母净利润25.89亿元（同比+13%）；2025Q1营收20.47亿元（同比-12%），净利润8.29亿元（同比-9%）。

   2、盈利能力提升：2024年毛利率74%（同比+2.6pcts），净利率35%（同比+1.2pcts）；2025Q1毛利率76%（同比+1.4pcts），净利率41%（同比+1.2pcts）。

   3、费用率上升：2024年销售费用率9%（同比+0.4pcts），管理费用率3%（同比+0.1pcts）。

   4、产品结构优化：中高档白酒营收57.13亿元（同比+13.76%），毛利率81.07%（同比+1.83pcts）；普通白酒营收12.89亿元（同比-6.53%）。

   5、区域表现：省内营收50.93亿元（同比+12.75%），省外营收19.09亿元（同比+1.31%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为3.26/3.53/3.85元，对应PE分别为14/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、洞藏系列增长不及预期、重点区域扩张不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。