国轩高科(002074):2024年业绩符合预期,客户结构优化突破

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收353.92亿元，同比+11.98%；归母净利12.07亿元，同比+28.56%；扣非归母净利2.63亿元，同比+125.86%。

   2、动力电池营收256.48亿元，毛利率15.14%，同比提升1.33pcts；储能电池营收78.32亿元，毛利率21.75%，同比提升4.64pcts。

   3、海外地区营收110亿元，同比增长超70%，占总营收31%。

   4、2024年全球磷酸铁锂装机量市占率6.18%，排名第三；全球动力锂电池装机量市占率3.2%，排名第八。

   5、2025Q1公司实现营收90.55亿元，同比+20.61%；归母净利1.01亿元，同比+45.55%。

   6、动力领域获得奇瑞星纪元、吉利银河等高端车型定点；储能领域完成二十余座电站交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入466.21/536.73/636.90亿元，同比增长31.73%/15.13%/18.66%；预计归母净利润17.46/23.31/29.07亿元，同比增长44.67%/33.46%/24.77%；对应PE分别为21.69/16.25/13.02倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。