阳光电源(300274):逆变器业务稳健增长,储能系统盈利能力亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司业绩同比增长16.92%，营收778.57亿元，同比增长7.76%；归母净利润110.36亿元，同比增长16.92%。

   2、2025年一季度公司业绩同比增长82.52%，营收190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%。

   3、2024年公司光伏逆变器销售147GW，同比增长13.08%；综合毛利率29.94%，同比下降0.41pct；综合净利率14.47%，同比提升1.17pct。

   4、2024年公司储能业务营业收入249.59亿元，同比增长40.21%；毛利率36.69%，同比提升4.07pct。

   5、截至2024年末，公司合同负债100.26亿元，同比增长52.73%；截至2025年一季度，合同负债提升至112.77亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年每股收益为5.89/7.00/7.71元，对应市盈率10.6/8.9/8.1倍；维持增持评级。

  

   #风险提示：

   海外贸易壁垒风险；光伏政策不达预期；价格竞争超预期；储能行业需求不达预期；原材料涨价超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。