李子园(605337):甜牛奶小幅下滑,成本红利兑现-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年营业收入14.15亿元，同比+0.22%；归母净利2.24亿元，同比-5.55%。

   2、24Q4营业收入3.51亿元，同比+2.44%；归母净利0.67亿元，同比+38.96%。

   3、25Q1营业收入3.20亿元，同比-4.30%；归母净利0.66亿元，同比+16.17%。

   4、含乳饮料24年收入13.54亿元，同比-2%；其他收入0.54亿元，同比+128%。

   5、电商24年收入0.76亿元，同比+90.46%，占比提升至5.4%。

   6、24年净利率同比-1.0pct至15.8%，毛利率同比+3.2pct。

   7、公司分红率87%，同比+6pct；拟回购注销员工持股计划中不得解禁的433.13万股。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入增速分别为5%/6%/6%（金额14.8/15.7/16.6亿元），归母净利润增速分别为14%/11%/8%（金额2.6/2.8/3.1亿元），对应PE分别为20X/18X/17X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新渠道拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料成本上涨过快。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。