星宇股份(601799):合作优质客户,业绩增长稳健-季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现收入30.95亿元，同比增长28.3%，归母净利润3.22亿元，同比增长32.7%，毛利率18.8%，净利率10.4%。

   2、受益于以旧换新政策拉动，汽车消费持续向好，公司客户覆盖广，包括大众系、丰田系、奔驰、宝马、奇瑞汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯等。

   3、2025Q1，公司客户奇瑞、小鹏、赛力斯M9等销售表现较好，同比增长分别为17%/331%/117.8%，带动公司总收入/利润增长28.3%/32.7%。

   4、公司与华为合作配套问界M9的智能大灯，单车价值量高，2025Q1交付达2.3万辆，高端项目收入贡献持续增加。

   5、公司深耕国内、布局欧美，全球化稳步推进，已进入外资豪华品牌供应链，欧洲工厂产能释放及注册成立墨西哥星宇和美国星宇。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入165/205/254亿元，同比增长分别为25%/24%/24%，归母净利润19/25/31亿元，同比增长分别为36%/30%/26%，对应19/14/11倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   LED车灯渗透率或低于预期；大灯毛利改善或不达预期；行业增速或低于预期；相关测算误差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。