广誉远(600771):国企改革持续推进,25年Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营收12.21亿元（-4.87%），归母净利润0.74亿元（-17.35%）；2025年Q1营收4.17亿元（+21.48%），归母净利润0.64亿元（+53.94%），业绩超预期。

   2、核心产品表现亮眼：内科扶正类营收4.29亿元（+27.70%），妇科扶正类营收3.65亿元（+9.56%）。

   3、国企改革成效显著：期间费用率持续下降（销售费用率47.43%，管理费用率7.09%，财务费用率0.39%），应收账款从8.75亿元降至2.81亿元（2022-2024年累计降幅67.9%）。

   4、研发投入加大：2024年研发费用0.39亿元（+22.98%），研发费用率3.16%（+0.72pct）。

   5、传承体系完善：拥有国家级传承人2名，四级传承人31名，掌握11大项核心保密技术。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入13.88/15.99/18.50亿元，归母净利润1.10/1.33/1.58亿元，对应EPS 0.22/0.27/0.32元。维持"增持"评级，2025年PE 88X。

  

   #风险提示：

   行业政策风险，市场竞争加剧的风险，原材料供给及价格波动的风险，集采降价的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。