迈克生物(300463):流水线装机表现亮眼,业绩短期承压

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收25.49亿元（yoy-11.98%），归母净利润1.27亿元（yoy-59.44%）；2025Q1营收5.10亿元（yoy-17.22%），归母净利润0.24亿元（yoy-80.09%）。

   2、自主产品营收19.13亿元（yoy+1.75%），代理产品营收6.12亿元（yoy-37.64%）。免疫试剂营收10.29亿元（yoy+8.04%），生化试剂营收4.99亿元（yoy-13.53%），临检试剂营收2.14亿元（yoy+21.77%）。

   3、2024年生免流水线市场端出库224条，有望带动试剂放量。

   4、毛利率55.11%（yoy-0.16pp），净利率4.66%（yoy-5.86pp），主要因计提达微生物商誉减值9411万元。

   5、研发费用率12.68%（yoy+1.48pp），推出600测试/小时化学发光仪器，新增441项国际产品注册证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为26.57/29.67/34.08亿元，同比增速4.23%/11.67%/14.87%；归母净利润分别为2.64/3.30/4.30亿元，同比增速108.10%/25.07%/30.42%。EPS分别为0.43/0.54/0.70元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险、集采降价风险、医疗合规政策风险。

  

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