昭衍新药(603127):新签订单恢复增长,拐点有望逐步到来

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入2.87亿元，同比下降11.54%；归母净利润4112万元，同比增长115.11%；扣非归母净利润2566万元，同比增长109.14%。

   2、生物资产公允价值变动带来净收益约5038.34万元，主要受猴子价格逐步稳定影响。

   3、实验室服务业务受行业竞争加剧影响，2025Q1贡献净利润约-4134.38万元，毛利率约28.61%（同比下降4.23个百分点）。

   4、资金管理收益贡献净利润约1662.30万元，显示资金管理能力持续稳健。

   5、2025Q1公司新签订单约4.3亿，同比增长7.5%。研发费用2303万元（+0.26%），费用率8.01%，同比提升0.94个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入20.38、22.60、25.80亿元，同比增长0.99%、10.89%、14.13%；预计2025-2027年归母净利润3.50、4.03、4.71亿元，同比增长371.96%、15.37%、16.76%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；产能升级不及预期风险；核心技术人员流失风险；原材料供应及价格上涨风险；毛利率下降风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。