华锡有色(600301):五吉来冶推进中,看好锡锑不动摇-2025一季报＆2024年报点评

#核心观点：

   1、华锡有色2024年度归母净利润6.6亿元，同比增长88%；2025年一季度归母净利润1.5亿元，同比增长12%。

   2、2024年产量及毛利：锡精矿6965吨（7.4亿毛利），铅锑精矿1.5万吨（5.5亿毛利），锌精矿5.4万吨（2.1亿毛利）。2025Q1产量及毛利：锡精矿1623吨（1.4亿毛利），铅锑精矿3780吨（1.57亿毛利），锌精矿1.3万吨（0.44亿毛利）。

   3、公司与华锡集团正在推进五吉公司和来冶公司注入上市公司，承诺到期时间为2026年1月。

   4、看好锡价继续上行，锑价虽面临下行压力但公司股价已充分反映调整预期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.01亿元、9.28亿元、11.18亿元，分别同比增长21.73%、15.86%、20.57%。EPS分别为1.27/1.47/1.77元，对应的PE分别为15.29/13.20/10.94倍。投资评级: 买入(维持)。

  

   #风险提示：

   金属价格下行风险，资产注入进度不及预期，相关项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。