健盛集团(603558):收入稳健,业绩低于预期-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司收入/归母净利润/扣非净利润为5.6/0.6/0.6亿元，分别同比+2%/-27%/-23%，收入维稳但业绩低于预期。

   2、分品类：棉袜预计Q1收入在高基数叠加个别客户下单节奏变化下略有下滑；无缝预计Q1收入同比增长双位数以上。

   3、利润端：Q1毛利率同比-2.5pct至26.8%，期间费用率同比+2.2pct，归母净利率同比-4.3pct至10.7%。

   4、短期展望：2025年棉袜业务H2订单预计好于H1，无缝业务在新客放量叠加越南开工率提升下有望改善。

   5、长期展望：棉袜有望维持高单稳增，无缝有望接力成为弹性增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.2/5.0亿元，同比+8%/+20%/+18%。对应PE为9/7/6X，在60%分红比例假设下股息率~7%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、海外宏观经济波动；

   2、品牌库存去化不及预期；

   3、产能投放进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。