国电南瑞(600406):智能电网驱动发展,收入利润保持增长

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入574.2亿元，同比+11.2%；归母净利润76.1亿元，同比+6.1%；扣非净利润73.9亿元，同比+6.15%。

   2、2025年一季度营业收入89.0亿元，同比+14.8%；归母净利润6.8亿元，同比+14.1%；扣非净利润6.1亿元，同比+11.1%。

   3、分板块看，2024年智能电网收入284.68亿元，同比+10.7%；数能融合收入123.65亿元，同比+11.1%；能源低碳收入121.85亿元，同比+26.4%；工业互联收入28.67亿元，同比-9.5%；集成及其他收入14.38亿元，同比-23.9%。

   4、2024年全年毛利率26.66%，同比-0.14pct；2025Q1毛利率24.20%，同比-0.45pct。

   5、2024年新签订单663.2亿元，同比+13.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   公司预计2025年收入645亿元，同比+12.3%，成本473.24亿元，费用77.41亿元。预计2025年归母净利润可达约85亿元，对应PE约21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、电网投资不及预期；

   2、产品技术创新风险；

   3、国际业务风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。