振华股份(603067):业绩符合预期,出货规模再创历史新高,终端需求旺盛盈利明显提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入40.67亿元（YoY +9.95%），归母净利润4.73亿元（YoY +27.53%），扣非归母净利润4.82亿元（YoY +26.17%）。

   2、2025年一季度公司实现营业收入10.2亿元（YoY+7.59%），归母净利润1.17亿元（YoY+37.27%），扣非归母净利润1.15亿元（YoY+29.93%）。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1.9元（含税），合计派发现金股利9582.1万元，占2024年度归母净利润20.26%。

   4、2024年公司主营产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量分别达3.23、10.28、3.22万吨，同比分别变动+26.08%、-3.29%、+0.23%。

   5、金属铬全年公司实现销量7650吨，产销基本平衡，成为全球前五大金属铬生产商之一。

   6、25Q1公司主营产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量分别达0.92、2.69、0.82万吨，环比分别变动+2.2%、+5.1%、-1.2%。

   7、公司全资子公司重庆民丰搬迁项目预计2027年陆续建成投产，将新增10万吨铬盐、500吨五氧化二钒、3500吨维生素K3等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现归母净利润7.03、8.57、10.1亿元，对应PE估值分别为16X、13X、11X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；行业有新进入者，竞争格局恶化。

  

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