联影医疗(688271):国内市占率持续提升,海外高速增长-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入103.00亿元，同比下降9.73%；归母净利润12.62亿元，同比下降36.09%。

   2、2025年一季度营业收入24.78亿元，同比增长5.42%；归母净利润3.70亿元，同比增长1.87%。

   3、国内市占率进一步提升，整体业务新增份额同比增长超3个百分点，高端产品贡献近5个百分点的结构性增长。

   4、海外市场收入22.66亿元，同比增长35.07%，占总体营业收入22.00%。

   5、影像产品（不含超声和DSA）市占率第一，CT、MR、MI、诊断XR产品市占率领先。

   6、服务收入13.56亿元，同比增长26.80%，占比达到13.16%。

   7、综合毛利率同比增长0.06pct至48.54%，销售费用率同比上升2.19pct至17.70%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为123.96亿/146.68亿/174.30亿元，同比增速分别为20%/18%/19%；归母净利润分别为18.08亿/23.89亿/28.95亿元；分别增长43%/32%/21%；EPS分别为2.19/2.90/3.51。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   贸易战下海外客户订单波动的风险，影像设备竞争环境恶化的风险，新品研发进度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。