中科蓝讯(688332):季节影响放量节奏,关注品牌导入进展

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入18.19亿元，同比增长25.72%，归母净利润3.00亿元，同比增长19.23%，扣非归母净利润2.44亿元，同比增长40.44%。

   2、2025年第一季度实现收入3.67亿元，同比增长1.2%，归母净利润0.45亿元，同比下降18.21%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降19.93%。

   3、24Q4营收5.71亿元，同比增长43.72%，环比增长24.95%，归母净利润0.93亿元，同比增长71.53%，环比增长29.57%。

   4、公司持续推进产品矩阵布局，新推出BT897X系列产品和BT895X芯片，采用CPU+DSP+NPU的多核架构，满足AI耳机端侧需求。

   5、公司高度重视技术研发及产品迭代升级，加大研发投入，积极布局Wi-Fi和视频芯片、AI端侧等领域。

   6、公司采取市场导向型研发模式，产品价格具备较强竞争力，已进入小米、realme真我、百度等品牌供应体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年净利润分别为3.90/4.99/6.30亿元，对应PE为30/23/19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业景气不及预期；下游进展的不确定性；新品迭代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。