徐工机械(000425):盈利能力持续提升,高质量发展步伐坚定

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入916.60亿元，同比下降1.28%，归母净利润59.76亿元，同比增长12.20%。

   2、2025Q1收入268.15亿元，同比增长10.92%，归母净利润20.22亿元，同比增长26.37%。

   3、海外收入416.87亿元，同比增长12.00%，占比达45.48%，同比提升5.39pct。

   4、土方机械、桩工机械、矿业机械、道路机械收入分别增长6.43%、45.21%、8.55%、6.42%。

   5、2024年销售毛利率、净利率分别为22.55%、6.53%，同比分别+1.75pct、+0.89pct。

   6、2024年经营性现金流57.20亿元，同比增长60.18%；2025Q1经营性现金流8.26亿元，同比增长257.23%。

   7、2024年度现金分红预计20.8亿元，新推出股份回购并用于注销3-6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1019.11亿元、1144.99亿元和1289.17亿元，归母净利润分别为80.79亿元、100.67亿元和123.26亿元，6个月目标价11.62元，对应2025年17倍PE，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内市场需求不及预期、海外市场开拓不及预期等。

  

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