克明食品(002661):利润增长亮眼,聚焦大单品培育-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司毛利率同比增长6个百分点至22.88%，主要受益于原材料采购成本下降和产品结构优化。

   2、销售/管理费用率分别同比增长0.2/1个百分点至5.67%/5.02%，推广费用向高端产品倾斜，预计整体费用率保持稳定，净利率同比增长5个百分点至8.04%。

   3、挂面业务聚焦软弹面产品，探索营养强化，发力高端、细分市场；方便食品收入稳定增长，打造"武汉热干面"等过亿大单品。

   4、生猪养殖业务在成本、出栏、PSY等指标好转，预计全年有望扭亏，重点关注疾病防控与价格维稳。

   5、渠道端持续深耕现有渠道，推动渠道下沉、共享和建立推广平台，深化与零食量贩及区域性品牌合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.49/0.56/0.66元，对应PE分别为21/19/16倍，维持"买入"评级。2025-2027年主营收入预计为46.57/47.71/49.04亿元，归母净利润预计为1.65/1.85/2.20亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行、行业竞争加剧、股份回购进展不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。