兴业科技(002674):汽车内饰业务继续保持较快发展,宏兴保持销量及毛利率双增

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入29.51亿元，同比增长9.32%；归母净利润1.42亿元，同比下降23.97%。

   2、分产品来看，鞋包带用皮革收入20.07亿元（占比68.03%），同比增长7.59%；汽车内饰皮革收入7.20亿元（占比24.41%），同比增长20.22%。

   3、宏兴汽车皮革2024年净利润1.49亿元，同比增长50.98%，主要系销量增长及毛利率提升所致。

   4、2025年一季度营业收入6.27亿元，同比增长5.04%；归母净利润0.19亿元，同比下降45.31%。

   5、2024年毛利率21.43%，同比上升0.02pct；净利率7.01%，同比下降1.57pct。

   6、海外产能将在2025年逐步投产，有望拓展国际客户。

   7、公司通过规模化产能和资源整合提升议价能力，形成规模效应。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为31.45亿元、33.70亿元、36.13亿元；归母净利润分别为1.49亿元、1.84亿元、2.33亿元。对应EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，PE分别为18.9X、15.3X、12.1X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   环保政策的风险，产品创新与技术进步的风险，主要原材料价格波动的风险，汇率风险，技术失密及核心技术人员流失的风险，流行趋势变化致使天然皮革在鞋面用皮革使用量减少的风险，美国关税政策的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。