新凤鸣(603225):业绩同比增长,项目投产贡献增量-2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、维持“增持”评级，目标价14.02元，基于2025年14倍PE估值。

   2、下调2025-2026年EPS预测至1.00/1.20元（原1.17/1.37元），新增2027年EPS预测1.43元。

   3、2025Q1营业收入145.57亿元（同比+0.73%），归母净利润3.06亿元（同比+11.35%）。

   4、PTA产销量同比高增长：产量同比+343.2%至50.97万吨，销量同比+345.4%至49.31万吨。

   5、涤纶长丝价差同比回升但仍处低位：POY/FDY/DTY生产毛利分别为173/202/34元/吨。

   6、产能扩张：2025年下半年新增40万吨涤纶长丝产能，PTA总产能预计突破1000万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年营业收入预测分别为703.82/755.34/801.89亿元，归母净利润预测分别为15.26/18.35/21.74亿元，对应EPS为1.00/1.20/1.43元。维持"增持"评级，目标价14.02元。

  

   #风险提示：

   宏观经济政策变化风险，地缘政治事件风险，油价大幅波动风险。

  

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