药明康德(603259):TIDES业务超预期带动整体强劲增长-25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025-2027年营业收入预测分别为429.74、489.39、555.85亿元，增速分别为9.5%、13.9%、13.6%。

   2、归母净利润预测分别为113.64、127.87、148.29亿元，增速分别为20.2%、12.5%、16.0%。

   3、TIDES业务保持高速增长，2025年一季度收入达22.4亿元，同比增长187.6%，在手订单同比增长105.5%。

   4、公司CRDMO模式具备稀缺性，服务品质在业内认可度高，能够提供一站式服务。

   5、外部环境不确定性较大，但制药产业链回流迁移难度大，关税影响有限，公司在手订单持续增长。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年营业收入预测分别为429.74、489.39、555.85亿元，归母净利润预测分别为113.64、127.87、148.29亿元。采用PE方法进行估值，给予2025年25倍估值，对应目标价98.37元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   关税风险升级致海外业务扩展不达预期风险；行业竞争恶化风险；药企研发费用下降风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。