安琪酵母(600298):盈利改善,国外收入较快增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收37.94亿元，同比增长8.95%，归母净利3.70亿元，同比增长16.02%，扣非净利3.37亿元，同比增长14.37%。

   2、2025Q1毛利率同比提升1.3个百分点至26.0%，净利率同比提升0.6个百分点至9.8%。

   3、分产品看，酵母及深加工业务收入27.7亿元，同比增长13.2%，制糖业务收入1.6亿元，同比下降60.7%。

   4、分区域看，国外收入16.8亿元，同比增长22.9%，增速明显快于国内收入。

   5、公司国际市场仍有较大增长空间，海外扩建产能有望持续较快增长，国内已进行内部架构调整，业务单元步入正轨。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，维持公司2025-2027年EPS预测分别为1.79、2.13、2.36元，给予公司2025年25XPE，目标价44.8元。预计2025-2027年营业收入分别为168.81亿元、186.30亿元、204.25亿元，同比增长11.1%、10.4%、9.6%；归母净利润分别为15.55亿元、18.52亿元、20.48亿元，同比增长17.4%、19.1%、10.6%。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、新产品及新渠道拓展不及预期。

  

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