报喜鸟(002154):销售推广加大致利润承压,品牌矩阵培育完善

#核心观点：

   1、2025Q1业绩承压，营业收入同比下降3.66%，归母净利润同比下降31.90%，主要由于加大品牌推广投入及人力成本、房租等固定费用增加。

   2、毛利率整体平稳，2025Q1毛利率为67.93%，同比上升0.13pct；期间费用率为49.01%，同比增加5.82pct。

   3、公司已形成3个超10亿品牌，品牌矩阵发展均衡，成熟品牌报喜鸟、哈吉斯、宝鸟稳健发展，2024年宝鸟营收突破10亿元。

   4、成功收购国际户外品牌Woolrich，进一步完善多品牌矩阵，为公司国际化发展迈出重要一步。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年EPS分别为0.35元、0.40元、0.44元，对应PE分别为11.4X、9.7X、8.9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动的风险，市场竞争加剧风险，品牌运营和维护风险，未能准确把握市场流行趋势变化的风险，营销网络拓展不达预期的风险，加盟商经营模式风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。