杭可科技(688006):期待海外订单持续落地和新技术突破

#核心观点：

   1、杭可科技2024年营收29.81亿元（同比-24.18%），归母净利3.26亿元（同比-59.67%），扣非净利3.11亿元（同比-60.68%）。2025年一季度营收6.80亿元（同比-23.07%），归母净利润1.16亿元（同比-33.07%）。

   2、2024年毛利率31.32%（同比-5.51pct），主要受国内市场竞争加剧和部分海外DDP模式订单结算影响。整体费用率14.62%（同比+5.94pct）。

   3、海外市场取得突破，获得德国大众在西班牙和加拿大订单，与SK、LG、三星松下、丰田、AESC等保持深度合作。公司积极拓展海外产能，已在日本大阪和韩国扶余郡设立工厂。

   4、公司2024年12月调研马来西亚厂房选址，为分公司落地奠定基础。国内拥有六大厂区，建筑面积约55万平方米。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润分别为6.19亿元（-33%）、7.99亿元（-31%），预计27年归母净利润10.87亿元。给予公司25年22倍PE，目标价22.66元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治波动对公司外部合作造成不利影响；行业增速不及预期；新客户开辟与验收不及预期；汇率波动带来经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。