富恒新材(832469):订单持续强劲增长,期待中山工厂达产突破产能瓶颈-2024年年报＆25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入8.2亿元，同比+41.1%，归母净利润36.0百万元，同比-33.6%；2025年一季度营业总收入1.7亿元，同比-3.1%，归母净利润5.9百万元，同比-69.0%。

   2、订单持续增长但低毛利订单占比提升导致利润承压，2024年苯乙烯类/改性工程塑料类/聚烯烃类/其他业务收入同比+33.7%/+42.1%/+26.0%/+620.7%，毛利率分别-5.4/-6.5/-6.2/+8.3pp。

   3、2024年及2025年一季度合同负债同比+540.3%/+430.8%，中山富恒项目投产缓解产能瓶颈。

   4、2025年公司将深化客户合作，重点发展新能源、5G通讯等高附加值领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为36.3/48.9/53.8百万元，CAGR为14.4%，对应PE为61/46/41倍。建议持续关注。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动的风险、原材料波动风险、市场竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。