浙能电力(600023):电价下行短期承压,看好新增机组带来的业绩弹性-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、浙能电力2024年实现营业收入880.03亿元，同比-8.31%；归母净利润77.53亿元，同比+18.92%。1Q25实现营业收入176.02亿元，同比-12.09%；归母净利润10.74亿元，同比-40.81%。

   2、2024年浙江省用电量6779.85亿千瓦时，同比增长9.50%。公司2024年全年上网电量1647.11亿千瓦时，同比+6.60%。

   3、2024年公司整体毛利率达12.16%，同比+2.75pct；净利率达10.1%，同比+1.87pct。电力业务毛利率达12.97%，同比+4.11pct。

   4、中来股份2024年实现营业收入60.96亿元，同比-50.28%；归母净利润-8.56亿元，同比-262.64%。

   5、公司2024年拟派发现金红利0.29元/股，分红总额38.89亿元，分红比例50.15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为70.12、73.76、78.90亿元，同比增长-10%、5%、7%；当前股价对应PE分别为10.2x、9.7x、9.0x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭成本高于预期、上网电价波动、市场化交易进展不及预期、新能源项目进度滞后等。

  

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