羚锐制药(600285):盈利能力稳健,顺利并表银谷制药

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入35.01亿元，同比增长5.72%；归母净利润7.23亿元，同比增长27.19%；扣非归母净利润6.42亿元，同比增长20.20%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入10.21亿元，同比增长12.29%；归母净利润2.17亿元，同比增长13.89%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长12.38%。

   3、核心产品通络祛痛膏稳定超10亿元销售额，“两只老虎”系列销量超10亿贴，5款产品在国内市场占有率位居前列。

   4、2024年公司实现毛利率75.82%，同比提升2.53pct，净利率20.64%，提升3.48pct。

   5、公司全年拟派发现金红利5.10亿元，分红率达归母净利润的70.64%。

   6、公司持续推进中药创新药研发及已上市品种的二次开发，重点培育“两只老虎”“小羚羊”“虎哥”等子品牌矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司将实现归母净利润8.10/9.40/10.73亿元，同比增长12.1%/16.1%/14.1%，对应PE为16/14/12倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、市场推广不及预期、研发失败及并购整合效果不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。