国投电力(600886):水电电量高增,火电量价略承压-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、国投电力2024年实现营业收入578.19亿元，同比+1.95%；归母净利润66.43亿元，同比-0.92%。

   2、1Q25公司实现营业收入131.22亿元，同比-6.99%；归母净利润20.78亿元，同比+2.1%。

   3、2024年水电发电量为1040.85亿千瓦时，同比+10.49%，其中雅砻江水电发电量929.43亿千瓦时，同比+10.33%。

   4、2024年火电发电量564.14亿千瓦时，同比-2.94%；1Q25火电发电量102.87亿千瓦时，同比下滑32.25%。

   5、2024年光伏发电量同比大幅增长63.27%，风电电量同比持平略有增长。

   6、截至2024年底，公司清洁能源装机占比达到70.42%，在建风电/光伏分别为179.21/651.54万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为71.60、74.62、80.94亿元，同比增长8%、4%、8%；当前股价对应PE分别为17.1x、16.4x、15.1x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期、煤炭成本高于预期、上网电价波动、新能源项目进度滞后等。

  

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