锦波生物(832982):24年业绩表现亮眼,25年拟推出股权激励-年报点评

#核心观点：

   1、24年报及25年一季报业绩表现亮眼。2024年营业收入14.43亿元（yoy+84.92%）、归母净利润7.32亿元（yoy+144.27%）、扣非归母净利润7.12亿元（yoy+149.15%）。25年一季度营业收入3.66亿元（yoy+62.51%）、归母净利润1.69亿元（yoy+66.25%）。

   2、医疗器械业务持续高速增长。24年收入12.53亿元（yoy+84.37%），占比86.89%，毛利率95.03%（同比+1.85pct）。其中单一材料医疗器械收入11.28亿元（yoy+99.69%），复合材料医疗器械1.25亿元（yoy+9.03%）。

   3、功能性护肤品24年收入1.42亿元（yoy+86.83%），毛利率70.41%（同比+2.62pct）。原料及其他业务收入0.46亿元（yoy+89.07%）。

   4、拟推出股权激励计划，业绩考核目标为2025-2027年扣非归母净利润分别不低于10/14/18亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为12.74/17.54/22.66元/股，对应PE31.88x/23.17x/17.93x。给予2025年35xPE估值，对应合理价值446.03元/股，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进展不达预期；商业化推广不达预期；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。