万马股份(002276):传统业务规模提升,机器人线缆创新拓展-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入177.61亿元，同比增长17.46%，归母净利润3.41亿元，同比下降38.57%。2025年一季度营业收入39.70亿元，同比增长4.43%，归母净利润0.82亿元，同比增长23.05%。

   2、电力电缆板块2024年营收117.47亿元，同比增长32.29%，市场份额持续提升。高分子电缆材料业务2024年营收51.85亿元，同比增长6.42%，单月最高销量突破5.55万吨。

   3、公司自主研发的超高压电缆料已成功应用于国内外高压超高压项目，2025年超高压三期项目产能投放将增强竞争优势。

   4、机器人线缆技术国际领先，产品弯曲次数超3000万次，"万马机器人智连CCa系统"已成熟应用于工业机器人等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为0.54、0.69、0.86元，给予2025年32倍市盈率，对应目标价17.28元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   下游电缆需求不及预期；产能投放不及预期；行业竞争加剧导致产品价格下降；机器人业务发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。