远兴能源(000683):银根项目有序放量,产能储备充足业绩稳步增长-2024年报＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收和净利润增长主要源于银根矿业阿拉善塔木素天然碱项目一期生产线投产，但受纯碱、小苏打、尿素产品价格下滑影响。

   2、2024年公司生产各类产品907.93万吨，其中纯碱577.79万吨，小苏打143.25万吨，尿素165.92万吨。

   3、2024年重质纯碱均价同比下降28.15%，轻质纯碱均价同比下降27.08%，尿素均价同比下降14.28%，小苏打均价同比下降18.42%。

   4、2025年纯碱行业供应端保持增长，需求端增速可能放缓，但碳酸锂对纯碱需求有增长预期，出口市场或复苏。

   5、公司天然碱法成本优势显著，纯碱产能680万吨/年，为国内天然碱制碱龙头企业。

   6、公司天然碱资源丰富，在国内已探明具有开采价值的天然碱资源中占据重要份额。

   7、银根矿业项目分批投产，一期400万吨/年纯碱生产线已达产，第四条线100万吨/年正在试车，二期预计2025年12月建设完成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为142.31/172.54/178.60亿元，归母净利润分别为13.08/19.67/22.67亿元，对应EPS分别为0.35/0.53/0.61元，对应PE分别为14.70/9.78/8.48倍。投资评级: 买入(维持)。

  

   #风险提示：

   新项目建设不及预期，房地产景气持续低迷，政策变动、原材料价格波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。