阳光电源(300274):光储行业领军者,25Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营收778.57亿元，YoY+7.76%；归母净利润110.36亿元，YoY+16.92%；扣非归母净利106.93亿元，YoY+16.03%。

   2、25Q1公司营收190.36亿元，YoY+50.92%；归母净利润38.26亿元，YoY+82.52%；扣非归母净利36.76亿元，YoY+76.46%。

   3、2024年光伏逆变器发货量147GW，同比+13.08%；收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.90%，同比-7.03Pct。

   4、2024年储能系统发货量28GWh，同比+167%；收入249.59亿元，同比+40.21%；毛利率36.69%，同比-0.78pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为126/141/157亿元，对应PE10/9/8x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。

  

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