华鲁恒升(600426):夯实成本优势,产能扩张促增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司25年Q1业绩同比承压，营业收入77.72亿元，同比-2.59%，归母净利润7.07亿元，同比-33.65%。

   2、25Q1公司销量稳步增长，销售产品258.97万吨，同比+22.92%，但部分产品价格受行业供给扩张影响下行。

   3、公司夯实成本优势，多项目持续推进，包括蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目等。

   4、下调2025-2027年盈利预测，预计EPS分别为1.81、1.98、2.19元（原2025-26预测为2.46、2.62元）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为34,290、35,863、37,027百万元，同比增长0.2%、4.6%、3.2%；归母净利润分别为3,843、4,208、4,653百万元。给予公司25年13.5倍PE，下调目标价34%至24.43元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   在建工程不及预期的风险、发生安全事故的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。