华厦眼科(301267):业绩短期承压,消费眼科稳健增长-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年业绩承压，2025Q1环比改善。公司2024年营收40.27亿元（同比+0.35%），归母净利润4.29亿元(同比-35.63%)；2025年Q1营收10.93亿元（同比+11.74%，环比+29.34%），归母净利润1.50亿元(同比-4.00%)。

   2、屈光、视光项目业绩具备韧性，白内障项目短期承压。2024年白内障项目营收8.73亿元（同比-11.56%），眼后段项目营收5.36亿元（同比+0.19%），屈光项目营收12.96亿元（同比+7.44%），眼视光项目营收10.69亿元（同比+5.15%）。

   3、盈利能力短期下降。公司2024年-2025年Q1毛利率44.19%、44.97%（同比-4.84pct、-4.00pct）,净利率10.63%、15.12%（同比-6.25pct、-1.73ptc）。

   4、发布员工持股计划，调动核心人员积极性。激励对象为不超过296人的高管、技术骨干等，业绩考核目标为2025-2027年营收或净利润增速需达到9%-10%、18%-20%、27%-30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润分别为5.15/6.05/6.97亿元，EPS分别为0.61/0.72/0.83元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业政策不确定性风险，医疗事故风险，外延扩张管理风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。