濮耐股份(002225):耐材主业出海领先,2025年盈利预期改善-系列深度报告一

#核心观点：

   1、公司深耕全球高温工业产品与系统解决方案30余年，2008年上市，拥有“濮耐”、“PRCO”、“宝明”等品牌。

   2、2024年公司实现营收51.9亿元，归母净利润1.4亿元，耐材主业出海出口进度领先，并前瞻性布局国产替代新材料-湿法冶金用活性氧化镁业务。

   3、耐火材料行业近年总量承压，2024年产量2207万吨同比-4%，受钢铁行业周期下行影响。

   4、国内耐材业务2025年盈利改善预期较大，钢铁行业集中度提升+耐材整体承包趋势+耐材行业环保标准提升预期下，竞争格局预将改善。

   5、公司耐材出口出海业务领先，2024年海外营收14.7亿元占比27%，海外毛利4.2亿元占比40%，前瞻性出海布局美国和塞尔维亚基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年~2027年营收为56/60/64亿元，同比+8%/7%/6%，归母净利润为3.0/4.0/5.0亿元，同比+122%/33%/25%，对应PE为18/14/11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险，海外业务风险，公司业绩不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。