石头科技(688169):积极打法延续,收入大幅高增
长江证券 2025-05-09发布
#核心观点:
1、2025年一季度公司实现营业收入34.28亿元,同比增长86.22%。
2、2025年一季度公司实现归母净利润2.67亿元,同比下滑32.92%,实现扣非归母净利润2.42亿元,同比下滑29.28%。
3、公司积极竞争策略下实现份额提升,扫地机器人线上/线下销额份额分别达25.00%/16.92%,份额分别同比+3.55/+1.34pct。
4、公司洗地机线上/线下销额份额分别达13.80%/4.03%,分别同比+9.47/+3.04pct,洗衣机线上销额份额达1.26%,同比+1.02pct。
5、公司2025Q1于美国/德国亚马逊销额份额分别达25%/45%,销额份额分别同比+8/+12pct。
6、公司首创了“机械臂+AI”的G30 Space探索版扫地机器人,成为高端市场的技术标杆。
7、公司A30 Pro Steam洗地机创新蒸汽热水双效清洁技术,成为业务新的增长点。
8、2025Q1公司毛利率同比下滑9.46pct至45.48%,预计主要系公司延续相对积极的定价策略以及3月发布新品暂未贡献营收。
9、2025Q1公司销售/管理/研发费用分别同比+169.25%/+77.09%/+36.90%。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.32、32.80和40.44亿元,对应PE分别为16.02、10.90和8.84倍,维持“买入”评级。
#风险提示:
1、经济形势不确定性带来的需求波动风险;
2、行业竞争加剧带来份额和利润下行风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。