石头科技(688169):积极打法延续,收入大幅高增

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入34.28亿元，同比增长86.22%。

   2、2025年一季度公司实现归母净利润2.67亿元，同比下滑32.92%，实现扣非归母净利润2.42亿元，同比下滑29.28%。

   3、公司积极竞争策略下实现份额提升，扫地机器人线上/线下销额份额分别达25.00%/16.92%，份额分别同比+3.55/+1.34pct。

   4、公司洗地机线上/线下销额份额分别达13.80%/4.03%，分别同比+9.47/+3.04pct，洗衣机线上销额份额达1.26%，同比+1.02pct。

   5、公司2025Q1于美国/德国亚马逊销额份额分别达25%/45%，销额份额分别同比+8/+12pct。

   6、公司首创了“机械臂+AI”的G30 Space探索版扫地机器人，成为高端市场的技术标杆。

   7、公司A30 Pro Steam洗地机创新蒸汽热水双效清洁技术，成为业务新的增长点。

   8、2025Q1公司毛利率同比下滑9.46pct至45.48%，预计主要系公司延续相对积极的定价策略以及3月发布新品暂未贡献营收。

   9、2025Q1公司销售/管理/研发费用分别同比+169.25%/+77.09%/+36.90%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.32、32.80和40.44亿元，对应PE分别为16.02、10.90和8.84倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、经济形势不确定性带来的需求波动风险；

   2、行业竞争加剧带来份额和利润下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。