宇通客车(600066):Q1总销量同比增长,结构变化影响毛利率,看好全年增长-2025年Q1点评

#核心观点：

   1、2025年Q1实现营业收入64.2亿元，同比-3.0%；归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比增长14.9%。

   2、Q1总销量9011辆，同比+16.6%，其中出口销量2057辆，出口新能源销量280辆，同比均有一定下滑。

   3、2025Q1宇通单车ASP 71.2万元，同比-16.8%，环比-15.6%。

   4、2025Q1毛利率18.9%，同比-2.6pct，环比-7.0pct。

   5、2025Q1归母净利润为7.6亿元，同比+14.9%，环比-55.2%，Q1归母净利率达到11.8%，同比+1.8pct，环比-1.1pct。

   6、信用减值损失冲回约3.2亿元，扣除后归母净利约4.4亿。

   7、非经常损益方面，Q1约1.1亿，主要系部分金融资产公允价值上升和政府补贴，同比显著提升。

   8、单车盈利方面，Q1单车盈利约8.4万元，同比-1.4%，环比-22.5%。

   9、2024年全年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿，分红率80.7%，股息率5.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润分别为48.2、56.0亿元，对应PE分别为12.3X、10.6X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济压力大导致需求低于预期；

   2、海外竞争加剧，利润率降低。

  

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