盛科通信(688702):加大研发迎接国产浪潮,期待高端产品进展-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收10.8亿元，同比+4.3%；归母净利润-0.7亿元，亏幅同比+249.5%。2025Q1营收2.2亿元，同比-12.3%，环比-18.7%；归母净利润-0.2亿元，亏幅同比+150.4%。

   2、高端产品放量叠加成本优化，毛利率持续提升。2024年毛利率同比+3.9pct至40.1%，2025Q1进一步提升至44.1%，同比+6.1pct，环比+0.5pct。

   3、2024年公司以太网芯片/模组/交换机收入同比+4.3%/+5.5%/-16.1%至8.4/1.3/1.0亿元，销量同比+11.4%/-24.2%/+17.7%至153万颗/4305块/10178台。

   4、2024年研发投入达4.3亿，同比+36.4%，研发费用率达39.6%，同比+9.3pct，2025Q1进一步提升至49.6%，同比+12.9pct，环比+13.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年总收入为13.5/17.9/22.9亿元，公司作为国产以太网交换机新品稀缺厂商，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   数据中心建设需求不及预期，高速交换机渗透不及预期，国产化替代进程不及预期。

  

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