华东医药(000963):25Q1扣非净利YOY+17％,符合预期

#核心观点：

   1、公司25Q1营收107.4亿元，YOY+3.1%，归母净利润9.2亿元，YOY+6.1%，扣非后净利9.0亿元，YOY+7.0%，实际YOY+17.2%，保持双位数增长。

   2、医药工业核心子公司中美华东25Q1实现营收36.2亿元，YOY+6.5%，归母净利8.43亿元，YOY+12.2%，创新药销售持续发力。

   3、海外医美营收2.4亿人民币，YOY-12.3%，国内医美营收2.5亿，YOY-1.4%，但后续有多款高端产品将上市。

   4、医药商业板块25Q1营收69.3亿元，YOY+3.2%，净利1.2亿元，YOY+7.3%。

   5、公司25Q1综合毛利率为32.9%，同比提升0.9个百分点，期间费用率为22.0%，同比增加0.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润40.7亿元、47.8亿元、55.7亿元，YOY+15.9%、+17.6%、+16.5%，EPS分别为2.32元、2.73元、3.18元，对应PE分别为16X、13X、12X，给予“买进”评级。

  

   #风险提示：

   新药研发进度及销售不及预期，医美销售不及预期，汇兑损益风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。