海兴电力(603556):盈利短期承压,配用电业务海外本土化布局持续深化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收47.17亿元，同比+12.30%；归母净利润10.02亿元，同比+2.00%；扣非净利润9.69亿元，同比+2.93%。

   2、2025Q1公司实现营收7.84亿元，同比-12.99%；归母净利润1.41亿元，同比-34.07%；扣非净利润1.43亿元，同比-33.37%。

   3、盈利能力短期承压，25Q1毛利率42.44%，同比-1.81pct；净利率17.98%，同比-5.71pct。24年毛利率43.95%，同比+2.05pct；净利率21.25%，同比-2.14pct。

   4、配用电海外业务实现营收29.40亿元，同比+9.77%，解决方案营收占比超过60%。国内业务实现营收15.95亿元，同比+20.61%。

   5、新能源业务实现营收1.43亿元，同比-12.32%，毛利率4.95%，同比-6.05pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为53.75亿元、61.03亿元、69.10亿元，同比增长13.95%、13.54%、13.22%；实现归母净利润12.00亿元、13.84亿元、15.87亿元，同比增长19.71%、15.34%、14.67%。对应EPS为2.47、2.85、3.26元，对应PE为10.8、9.4、8.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济及地缘政治风险；原材料价格波动风险；海外市场拓展不及预期风险；新能源业务拓展不及预期风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。