宇通客车(600066):内需与出口共振,业绩增长突出-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年营业收入372.2亿元，同比增长37.6%，归母净利润41.2亿元，同比增长126.5%。

   2、2025Q1营业收入64.2亿元，同比减少3%，归母净利润7.55亿元，同比增长14.9%。

   3、2024年累计销售客车4.69万辆，同比+28.5%，内销和出口分别为3.29万辆/1.4万辆，同比分别+24.9%/+37.7%。

   4、2025Q1客车销售9011台，同比+16.6%，大中型客车出口1329台，同比+35.5%，市场占比21.09%。

   5、2022-2024年净利率从3.52%提升至11.16%，净利润从7.68亿元增长至41.54亿元。

   6、2025Q1毛利率18.9%，同环比-6pct/-7pct，净利率12.04%，同环比分别+2pct/-0.9pct。

   7、2024年6米以上客车销售12.6万辆，同比增长33.4%；国内3.5米以上客车出口6.2万辆，同比增长41.1%。

   8、公司新能源出口2700辆，同比增长84.6%，市场份额17.5%，同比提升超5pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为48/55/60亿元，当前市值对应PE为12/11/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动；汇率及海运费波动。

  

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