伯特利(603596):1季度营收高增,智能电控产品持续放量

#核心观点：

   1、业绩符合预期。公司1季度营业收入26.38亿元，同比增长41.8%；归母净利润2.70亿元，同比增长28.8%；扣非归母净利润2.66亿元，同比增长38.6%。

   2、1季度毛利率18.0%，同比下降2.3个百分点，预计主要系产品结构变化及行业降价压力影响所致。1季度期间费用率7.4%，同比下降0.9个百分点。

   3、1季度经营活动现金流净额0.42亿元，去年同期为-0.32亿元，现金流增加主要系收到商品款增长所致。

   4、1季度新增北美新能源客户、福特北美、长安马自达等8家新客户。智能电控/盘式制动器/轻量化制动件产品销量同比分别增长58.4%/36.1%/23.5%。

   5、1季度在研项目498项，较去年同期增长6.4%；新增量产项目57项，较去年同期增长11.8%；新增定点项目120项，较去年同期增长13.2%。

   6、2025年公司将继续加快产品更新迭代及新技术、新产品研发，开发更低拖滞力矩卡钳总成及低跳动制动器产品，推动WCBS2.0及EMB产品的产业化落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为15.18、18.63、22.98亿元，维持可比公司25年PE平均估值27倍，目标价67.50元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   汽车电控制动配套量低于预期、轻量化产品配套量低于预期、智能驾驶产品配套量低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。