博腾股份(300363):Q1大幅减亏,传统业务实现较快增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入8.01亿元（yoy+18.2%、qoq-9.6%），毛利率26.3%（yoy+10.5pct、qoq-1.4pct），归母净利润-0.04亿元（yoy+95.5%、qoq+94.7%）。

   2、海外市场收入6.09亿元（yoy+约30%、占总收入76.0%），带动整体收入增长和盈利能力改善。

   3、小分子原料药CDMO业务收入7.61亿元（yoy+约20%、占总收入95.0%），盈利能力显著改善。

   4、新业务合计收入0.41亿元（yoy-3.8%），对归母净利润影响约-0.58亿元。

   5、截至2024年底公司在手未完成订单总额同比增长近30%，预计2025年盈利水平持续改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现收入34.5、40.4、47.9亿元，增速分别为14%、17%、19%；实现归母净利润分别为0.8、2.7、5.2亿元，增速分别为128%、233%、94%，对应PE分别为99、30、15倍。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动、新业务拓展不及预期、客户订单取消、地缘政治等。

  

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