首旅酒店(600258):景气度承压,开店加速且质量提升-25Q1财报点评

#核心观点：

   1、维持增持评级，下调2025/26/27年EPS至0.81/0.94/1.13元。

   2、25Q1实现营收17.65亿/同比-4.34%，归母净利润1.43亿/同比+18.37%。

   3、25Q1新开门店300家，核心品牌192家，开店加速且核心品牌占比提高。

   4、25Q1销售费用率同比-0.36pct，管理费用率同比-0.4pct，财务费用优化。

   5、25Q1经营数据：RevPAR同比-5.3%，ADR同比-2.5%，OCC同比-1.8pct。

   6、新开门店数据好于存量老店，整体RevPAR同比-5.3%vs同店-8.5%。

   7、公司处于规模优先战略驱动阶段，产品升级、运营效率持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E/2026E/2027E营业收入预测为7,881/8,060/8,482百万元，同比增长1.7%/2.3%/5.2%。归母净利润预测为901/1,050/1,261百万元，同比增长11.8%/16.5%/20.1%。维持增持评级，给予25年21.6xPE估值，目标价17.50元。

  

   #风险提示：

   供给增加竞争加剧，开店速度不及预期，提效低于预期。

  

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