喜临门(603008):以旧换新政策显成效,公司业绩有所修复-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入87.29亿元，同比+0.59%；归母净利润3.22亿元，同比-24.82%。

   2、2024Q4营业收入27.53亿元，同比+5.51%，归母净利润-0.53亿元。

   3、2025Q1营收17.30亿元，同比-1.76%；归母净利润0.71亿元，同比-4.02%。

   4、分产品看：床垫收入52.70亿元，同比+5.05%；软床及配套收入24.38亿元，同比-8.39%；沙发收入7.19亿元，同比-6.55%；木制家具收入1.67亿元，同比+27.06%。

   5、销售费用率提升至21.43%（+1.16pct），主要系品牌推广及网销费用增加。

   6、公司采用"1+N"渠道模式，拥有5000+家线下专卖店，线上拓展天猫、京东、小红书、抖音等平台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.18/1.27/1.35元（原2025-2026年预测1.50/1.67元）。给予2025年16xPE，目标价18.81元，维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入94.51/101.60/108.58亿元，归母净利润4.46/4.80/5.13亿元。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧，新渠道开拓不及预期。

  

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