三一重工(600031):盈利能力稳步提升,经营质量持续改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、国内工程机械处于周期性改善的起点，海外市场有望迎来结构性改善。

   2、2025Q1公司营业收入为211.77亿元，同比增长18.77%；归母净利润为24.71亿元，同比增长56.40%。

   3、2025Q1公司毛利率和净利率分别为26.84%和11.89%，销售/管理/财务/研发费用率显著优化。

   4、2025Q1经营性现金流净额为44.13亿元，同比增长0.82%，减值损失同比下降9.57%。

   5、公司国际化、智能化、低碳化水平持续提升，海外收入年化增长28.21%，新能源产品收入达40.25亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025/2026/2027年EPS为1.02元/1.29元/1.54元（原0.99元/1.21元/1.38元）。给予公司2025年23倍PE，上调目标价至23.46元，增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为897.01亿元/1043.29亿元/1175.25亿元，归母净利润分别为86.17亿元/109.54亿元/130.56亿元。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、地产投资持续下滑。

  

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