欧派家居(603833):客观压力仍存在,毛利率表现亮眼-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入189.25亿元，同比下降16.93%；归母净利润25.99亿元，同比下降14.38%。

   2、2024年公司橱柜产品收入54.60亿元，同比下降22.48%；衣柜及配套家具产品收入97.91亿元，同比下降18.06%；卫浴产品收入10.87亿元，同比下降3.6%；木门产品收入11.35亿元，同比下降17.66%；其他产品收入8.87亿元，同比上升7.76%。

   3、2024年公司经销/直营收入140.42/8.33亿元，同比-20.10%/+0.57%，经销渠道收入下滑冲击公司营收。

   4、2024年公司归母净利率13.73%，同比+0.41pct，毛利率35.91%，同比+1.76pct。

   5、2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为10.01%/6.88%/-1.31%/5.41%，分别同比+1.31pct/+0.73pct/+0.04pct/+0.46pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为4.59/4.83/5.05元，给予公司2025年17xPE，下调目标价至78.07元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，原材料价格上涨超预期。

  

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