华帝股份(002035):24年线下渠道快速增长,25Q1毛利率回升-24年＆25Q1点评

#核心观点：

   1、公司24年收入63.72亿元（+2.23%），归母净利润4.85亿元（+8.39%），扣非净利润4.60亿元（+11.66%）。

   2、25Q1收入12.6亿元（-8.80%），归母净利润1.06亿元（-14.33%），扣非净利润1.04亿元（-14.92%）。

   3、24年分红率51%，股息率4.6%；25Q1末现金及金融资产31.4亿元，现金含量/市值比0.57。

   4、24年境内收入55.06亿元（-0.37%），境外收入0.76亿元（+20.3%）；核心品类烟灶热水器分别增长6.6%/5.3%/10.4%。

   5、25Q1毛利率42.11%（+0.25pct），费用率优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.46%/4.79%/4.77%/-0.23%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.61元/0.66元/0.71元，增速7%/8%/6%。给予15倍PE估值，目标价9.15元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、市场竞争加剧、地产数据回暖节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。