顾家家居(603816):减值影响24年盈利水平,25Q1业绩修复-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入184.80亿元，同比-3.81%；归母净利润14.17亿元，同比-29.38%。

   2、2025Q1业绩显著修复，营业收入49.14亿元，同比+12.95%；归母净利润5.19亿元，同比+23.53%。

   3、分产品看，2024年沙发产品收入102.04亿元（同比+9.14%），定制家具产品收入9.92亿元（同比+12.69%），卧室/集成/信息技术服务产品收入均下滑。

   4、分地区看，2024年境外业务收入83.67亿元（同比+11.33%），境内收入93.61亿元（同比-14.40%）。

   5、2024年计提商誉减值5064万元，归母净利率7.67%（同比-2.78pct），毛利率32.72%（同比-0.11pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整2025-2027年EPS预测为2.27/2.38/2.49元（原2025-2026年预测2.56/2.67元）。

   2、预计2025-2027年营业收入198.56/208.70/218.69亿元，归母净利润18.65/19.56/20.45亿元。

   3、给予2025年15xPE，目标价34.04元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨，国际贸易关系变化超预期。

  

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