鸿路钢构(002541):摊薄效应逐步显现,吨盈利同环比均提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入48亿元，同比增长9%；归母净利润1.4亿元，同比下降33%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长31%。

   2、2025Q1公司钢结构产量为105万吨，同比增长14%，产量增长主要源于订单充足及智能化改造驱动的生产效率提升。

   3、2025Q1公司钢结构吨收入/吨毛利分别为4,777/470元，同比分别下降242/62元，环比分别上升129/下降30元。

   4、2025Q1公司钢结构吨扣非归母净利为114元，同比增加15元，环比增加11元，主要因产量增加摊薄费用。

   5、2025Q1吨期间费用为297元，同比下降64元，环比下降103元；其中吨销售/管理/研发/财务费用同比分别变化-5/+1/-54/-5元，环比分别变化-23/-25/-68/+13元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为230/245/260亿元，分别同比增长7%/6%/6%；归母净利润分别为9.1/10.7/12.4亿元，分别同比增长18%/17%/16%。现价对应2025年PE为14.3倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   钢材价格波动的风险、行业竞争加剧的风险、智能化改造进展不及预期的风险、客户集中度较高的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。